流动性充足将延续存在

流动性充足将延续存在

从这几天市场的反应来看，央行的再次加息并没有给货币市场造成多大的震荡。笔者认为，这很大程度上源于货币市场流动性长时间充裕的基础。　　首先从历史经验看，加息对货币市场利大于弊。回首2004年，一样面临着固定资产投资增长过快、信贷难以控制等问题，在实行一系列紧缩措施没有明显成效后，10月29日人民银行宣布加息，一样是0.27个百分点，虽然中国债券总指数由101.97点在一个月内下跌到101.32点，跌幅为0.63，但随后掉头上扬，一年的时间已上升到113点，涨幅高达10.8。同时CPI、CGPI、固定资产投资等宏观经济数据均有着落，良好的宏观经济数据也对货币市场起到了支持的作用。　　其次加息促使货币回流到债券市场中。为什么加息会促使中国债券总指数上扬呢？为什么债券在加息后不跌反升呢？究其缘由，主要是由于中国的债券市场是资金推动型市场，资白癜风能否治愈金多了则涨，资金少了则跌。由于加息促使资金本钱增高，再加上宏观经济调控、严控信贷，会让市场中的一部分资金由信贷流入到债券医治白癜风要多少钱市场中，而债券市场的发行量及品种的增速相对货币流入的速度缓慢，造成了大量资金追逐有限债券的局面，促使债券上扬。最直接的数字是2005年全年人民币贷款增加只有2.35万亿元，债券的总市值由2004年10月的2.42万亿元上升到2005年10月的2.8973万亿元。换句话说，1年内进入债券市场的资金到达4773亿元，说明有相当一部分贷款转化为了债券。反观今年，上半年新增贷款就已到达了2.18万亿元，相对的，债券的总市值也减少到2.7581万亿元。从一个侧面可以看出贷款与债券此消彼涨的关系。另外，信贷的资金少了也有助于控制固定资产投资、保持CPI的安稳。　　除此之外，很多因素也有利于保持货币市场资金面的宽松。　　第一是人民币的升值压力促使资本流入，且顺差延续扩大，央行为了保持汇率稳定一定投放大量的货币，造成的流动性充足。　　第二是央票对冲的滚雪球效应。为调理对冲外汇占款造成的利率波动，央行被动发行了大量的央票。截至8月15日，2007年央票到期量为3191亿元，2008年为1650亿元。这也意味着即使什么都不做、且外汇占款不增加的情况下，未来两年市场将补充4841亿元，况且这个假定是不存在的，这个雪球还会延续滚大，资金也将延续的补充到货币市场中来。　　第三是奥运经济。2008年奥运会对我国经济的有形影响主要表现在拉动投资需求、消费需求和扩大就业三个方面。同时，也会有大量的资金延续地进入中国进行投资，为资金面起到补充作用。　　最后还有许多其他的因素，如企业实力和盈利能力增强、金融日益开放等。这些无不预示着，在未来一段时期内，如果央行不再出更加刚性的紧缩政策，我国的资金面会保持一个相对宽松的环境。